El martes 2 de enero de este año la acción de MicroStrategy valía US$ 68. Era, en ese minuto, una compañía desconocida y con un negocio de muy pocas luces: softwares de análisis y datos empresariales. Hoy sus papeles cuestan cerca de US$ 350 y son la firma del momento en Wall Street: acaparan titulares en medios especializados e inversionistas retail no paran de comprar sus títulos. La razón detrás de este crecimiento explosivo es Bitcoin. 

Con el aumento de valor de esta criptomoneda -esta semana llegó a US$ 98.000-, el negocio de MicroStrategy se multiplicó exponencialmente. Esto, porque desde 2020 la firma comenzó una agresiva estrategia de adquisición cripto, que hoy está dando frutos. Hace cuatro años invirtieron US$ 250 millones, y desde entonces, no han parado de comprar. 

El responsable de esta estrategia es el polémico fundador Michael Saylor (59 años), quien ejerce como presidente ejecutivo de MicroStrategy. Él es un fiel seguidor del Bitcoin y ha dicho que esta criptomoneda desplazará al oro como depósito de valor no gubernamental. Él fue, por ejemplo, uno de los empresarios tech más icónicos de la burbuja de las puntocom y desde entonces cayó de las listas internacionales de multimillonarios. Ahora vuelve en gloria y majestad: según Forbes, pasó de tener un patrimonio de US$ 1.600 millones en 2022 a US$ 8.800 millones a 2024. Este año tuvo que pagar US$ 40 millones para resolver una demanda por fraude fiscal.

MicroStrategy es el mayor propietario corporativo de Bitcoin que cotiza en bolsa. Se estima que tienen más de 386.700 unidades, valoradas en US$ 35.000 millones. Por eso, sus acciones han subido más que esa criptomoneda: en el último mes, la divisa digital ha crecido 40%, mientras que la compañía 48%. Su capitalización bursátil es de US$ 76.000 millones. 

Y la firma no quiere retroceder en su estrategia: recientemente dijeron que van a vender US$ 2.600 millones en bonos convertibles para comprar más Bitcoin. Esto se suma a los US$ 4.600 millones que compraron a principios de noviembre. Y esta semana adquirieron por US$ 5.400 millones otras 55 mil unidades más. Hasta ahora, la estrategia ha funcionado: esta semana Michael Saylor dijo que MicroStrategy está ganando US$ 500 millones al día gracias al Bitcoin.

Sin embargo, muchos inversionistas están viendo este caso con lupa, ya que dudan del método de adquisición de MicroStrategy, que funciona así: la firma acude a los mercados de deuda y acciones para conseguir dinero. Luego, gasta ese efectivo en Bitcoin. Acto seguido, ve sus acciones subir (o bajar) con el precio del Bitcoin. Finalmente, vuelve a los mercados para conseguir más recursos y repite su estrategia.

 ¿Entrar?

El interés por comprar acciones de MicroStrategy es grande. Si una persona hubiera invertido US$ 100 hace un año, hoy tendría más de US$ 700. Por eso, muchas personas se están volcando a adquirir posiciones en la empresa, que está cada vez más apalancada a los resultados del Bitcoin.

A pesar de eso, varios especialistas ven esa estrategia con distancia. Javier Mella, académico de la Facultad de Ingeniería y Ciencias Aplicadas de la Universidad de los Andes, es tajante: “Es muy complejo hacer una recomendación sobre el precio de una acción que está tan ligada al precio del Bitcoin, que es un activo muy volátil. Lo que se puede decir, es que es una firma muy distinta a la que fue hace unos años: más que una empresa de tecnología, hoy  es un vehículo de inversión sobre Bitcoin”.

-¿Pero la empresa tiene fundamentos sólidos?
- Los fundamentos son básicamente los del Bitcoin, ya que la estrategia de MicroStrategy es financiar compras de Bitcoin esperando un alza en el tiempo, y manteniendo un costo de capital menor al alza esperada en esta criptomoneda. Por otro lado, los cambios contables con respecto a los criptoactivos probablemente harán que algunos ratios financieros se vean más razonables a partir del año contable de 2025, pero esto en mercados medianamente eficientes debiese estar reflejado, al menos en parte, en el precio de la acción de MicroStrategy.

Algo similar comparte Emanoelle Santos, analista de mercados de XTB Latam: “Aunque MicroStrategy mantiene su negocio original de software empresarial, este ha perdido relevancia y ya no ofrece un respaldo significativo en caso de que el mercado de criptomonedas enfrente problemas, como desplomes en el precio del Bitcoin o la implementación de regulaciones más estrictas. La falta de diversificación en sus ingresos aumenta el riesgo de invertir en la compañía, ya que su desempeño está casi exclusivamente ligado a los movimientos del mercado de criptomonedas”. 

Alto riesgo

Mella comenta que invertir en una compañía de estas características no es para cualquiera: “Es una estrategia de alto riesgo que está asociada a la alta volatilidad del Bitcoin. También está el riesgo regulatorio, aunque con un gobierno de Trump este debería ser menor. Tampoco hay que olvidar que MicroStrategy fue sancionada y tuvo que modificar sus estados financieros hace un par de décadas. Por último, dada la dilución de la propiedad de los controladores, una opción es que esto agregue algo de incertidumbre sobre el control y manejo de la compañía”. 

Santos coincide: “Aunque MicroStrategy ha tenido un crecimiento bursátil espectacular, este desempeño está vinculado casi exclusivamente al comportamiento de Bitcoin. En los últimos siete días, sus acciones cayeron cerca de un 17% debido a una toma de beneficios por parte de los inversionistas, coincidiendo con la caída del precio del Bitcoin después de que este no alcanzara los US$ 100.000”. 

Y agrega: “Antes de invertir, se recomienda analizar la capacidad personal para asumir riesgos y tener en cuenta la dependencia de la empresa al precio del Bitcoin.