Los fondos de Venture Capital tienen un plazo de término de 10 años en general, por lo que deben intentar vender sus participaciones antes de que esto ocurra. En promedio, los fondos más reconocidos de la región, que partieron invirtiendo hace una década, han desinvertido solo el 5,5% de sus inversiones, por lo que existe una falta de liquidez, tanto para los fondos que tienen participación en startups en etapas más avanzadas, como también para las empresas tecnológicas. 

Por lo mismo, el brazo de activos alternativos de LarrainVial, Activa, y el fondo FEN Ventures, lanzó un nuevo fondo para abarcar esa falta de exit en la industria. 

Se trata del Activa-Fen Ventures Secondaries, que busca entregar liquidez a los actuales inversionistas y fomentar la inversión en startups en etapas más avanzadas.

“Los exits no han demostrado el mismo crecimiento que la inversión, generando falta de liquidez para los actuales inversionistas de dichas startups. Hay fondos, inversionistas ángeles, founders, empleados antiguos u otro tipo de inversionistas que ya cumplieron su etapa dentro de la compañía y buscan vender sus posiciones”, explica Eduardo Beffermann, Head Private Equity & Venture Capital de Activa. 

“La coyuntura actual de menores valorizaciones, genera una oportunidad para adquirir acciones de buenas compañías a un buen precio y más cerca de un potencial evento de liquidez, lo que puede generar una mejor TIR ajustada por riesgo para el fondo y sus aportantes", comentan los partners de Fen Ventures, Ricardo Levy y Andrea Araneda (en la foto).

Por otro lado, el equipo de Activa está levantando otro fondo que se llama Activa Venture Debt, para financiar startups en etapas tempranas que cumplan con ciertas métricas y modelos de negocios en los cuales se puedan obtener flujos o algún tipo de garantía.

La idea es que cada fondo sea de entre US$ 20 millones y US$ 30 millones, y buscará oportunidades tanto en Latinoamérica como en Estados Unidos. 

Cifras

El ecosistema de Venture Capital ha crecido a una tasa compuesta de 48% desde 2016 a 2022, según cifras de Lavca. Si bien el financiamiento cayó un 50% en 2022, ese año fue el segundo más alto de la historia en financiamiento, después de un 2021 que está fuera de precedentes. 

Según creen Activa y FEN, el emprendimiento en la región está viviendo su primera recesión, “algo normal dentro del ciclo completo del Venture Capital. En estos tiempos, las necesidades de financiamiento a través de instrumentos no dilutivos, como es la deuda, se hacen cada vez más presentes”. 

Hasta junio de 2023, el financiamiento a startups a través de deuda en la región representaba el 32% del total invertido. Esto es un instrumento buscado por las startups para alargar su ruta de crecimiento, no diluir el capital de los fundadores en la empresa y para conseguir los hitos para levantar las siguientes rondas. 

Actualmente existe un ambiente donde las valorizaciones han caído en todas las etapas de inversión y más del 33% de las startups de la región tuvieron que hacer rondas con valorizaciones más bajas que la valorización de la última ronda, según el reporte McKinsey LatAm Startup Study 2023. 

La situación se repite para startups en etapas más tardías, cuyas valorizaciones han caído aún más. En la región hay un gap de financiamiento por falta de oferta de más de US$ 2 billones. En este contexto, los exits no han demostrado el mismo crecimiento que la inversión, generando falta de liquidez para los actuales inversionistas de dichas startups, dado que más del 70% del capital está invertido en startups en etapas Seed y Early Stage, según Lavca.