Finalmente, el pasado 14 de septiembre ocurrió el esperado cambio de protocolo de consenso de la red Ethereum que se conoce como The Merge ("la fusión"), considerado un hito de relevancia histórica en el mundo cripto y también en las finanzas a nivel general.

El evento se ha robado los titulares al permitir un ahorro cercano al 99,99% en el consumo energético del blockchain de Ethereum, un elemento que blinda a la red fundada por Vitalik Buterin de las frecuentes críticas a la poca sustentabilidad de la industria cripto.

¿Y qué ha cambiado en el cotidiano después de The Merge? No mucho, dicen ejecutivos de las principales plataformas de criptomonedas en Chile. Pero también dan muestras de gran entusiasmo cuando miran el horizonte de posibilidades que ofrece la iniciativa.

"Estamos en el nacimiento del que es probablemente el cambio más importante de los últimos siglos. Recomiendo que dedicarle tiempo", dijo el CEO de Buda.com, Guillermo Torrealba, a modo de recomendación para nuevos inversionistas.

Y es que, si bien The Merge fue publicitado con bombos y platillos a lo largo de las redes sociales, lo cierto es que es solo la primera de múltiples transformaciones que Ethereum busca llevar adelante. The Surge, The Verge, The Purge y The Splurge son los siguientes estadios en un proceso de largo aliento.

"Creemos sin duda que The Merge es un paso positivo y un catalizador de otros avances tecnológicos que podremos ver en los próximos años, lo que convierte al ether (ETH) en una excelente alternativa de inversión", dijo por su parte el country manager de CryptoMarket, Eduardo Pérez de Castro.

"Lo importante es entender la propuesta y en este caso recomendamos pensar a largo plazo, para evitar eventuales pérdidas que puedan surgir de vender en algún movimiento negativo producto de la volatilidad actual", agregó.

De hecho, ETH no pasa por su mejor momento en términos de capitalización. Al cierre de esta nota, el token cae a US$ 1.275 en sus menores niveles desde el 15 de julio, afectado por el deteriorado clima de inversiones que está golpeando al mercado financiero en su conjunto.

Prueba de participación

The Merge consiste en un cambio del mecanismo que valida las transacciones del sistema. Los intensivos cálculos computacionales -realizados por los "mineros"- que respaldan el protocolo de prueba de trabajo (PoW, sigla en inglés) son reemplaazados por la prueba de participación (PoS), basada en el consenso de los mismos dueños del patrimonio en ETH.

"The Merge es un eufemismo para lo que en el mundo cripto siempre se llama hard fork, que es cuando el protocolo hace un cambio que es incompatible con las versiones anteriores", dijo Torrealba.

"Ethereum inventó el concepto de contato inteligente, pero se empezó a quedar atrás, ya que salieron competidores a mejorar lo que no se hacía bien. Y en la medida en que Ethereum se volvía más grande, la red se volvió más lenta de cambiar", explicó el ejecutivo.

Según Roberto Nappe, COO y cofundador de AppAR, el cambio de protocolo podría aumentar drásticamente la seguridad de Ethereum, ya que incrementa el valor de la cadena de bloques y hace más difícil a un atacante lograr la posesión del 51% necesario para generar disrupciones.

Pérez de Castro sostuvo igualmente que la eliminación en la huella de carbono puede abrir la puerta a mayores flujos de inversiones de agentes que se ajustan a los criterios ESG (sigla en inglés de ambiental, social y de gobierno corporativo) dentro de la industria NFT de Ethereum.

Difícilmente comparables

¿Es posible que ETH supere al bitcoin (BTC) en cuanto a su alcance y popularidad? Los expertos dicen que sí, aunque subrayan el hecho de que ambos proyectos son distintos en su naturaleza.

"Con todos estos cambios, Ethereum debería terminar de posicionarse como el blockchain para prestar servicios y ofrecer productos, y a mí me parece que ese mercado es más grande que el de un activo como el bitcoin, que es principalmente para conservar el valor en el tiempo", dijo el cofundador y chief growth officer de Orionx, Joel Vainstein.

"No se puede decir que ETH será superior a BTC después de esta fusión, ya que la escalabilidad de Ethereum aún debe seguir mejorando con nuevas actualizaciones y porque son proyectos distintos que muy probablemente seguirán coexistiendo en el futuro", argumentó el portfolio manager de BTG Pactual Asset Management Chile, Francisco Bize.

"Ethereum es un blockchain que fue creado como una plataforma que soporta múltiples aplicaciones y contratos inteligentes, mientras que el bitcoin fue creado como una moneda digital que tendrá una emisión limitada y cuyo valor típicamente se respalda en ese sentido de escasez", explicó Bize.

En palabras de Torrealba, "lo que el bitcoin está intentando hacer es crear un estándar monetario, y lo que busca Ethereum es crear una suerte de computador descentralizado y global".

Yendo más allá en la diferenciación, el líder de Buda.com sostuvo que "son carreras tan distintas y las estructuras de ambas criptomonedas son tan sustancialmente diferentes que tú podrías tener una evolución donde la capitalización bursátil de ETH sea mayor que la de BTC y aún así el precio no haya aumentado".

Nappe agregó que "según algunos expertos, no cambiará mucho la posición de ETH respecto de BTC a corto plazo, ya que de hecho se menciona que el bitcoin es la capa monetaria base de Internet y que a pesar de cualquier reducción del mercado planteada por los riesgos relacionados con The Merge, BTC saldrá ileso".

En términos financieros, Nappe estima que "el precio de ETH podría desvincularse de otras criptomonedas después de The Merge, ya que sus recompensas de participación lo harán similar a un instrumento como un bono o una materia prima con una prima de acarreo".

Según Vainstein, el ether tenderá a hacerse un activo más deflacionario, y en ese sentido específico se parecería un poco más al bitcoin. "Hay expectativas, pero no hay claridad respecto de qué tan deflacionario va a ser. Eso lo va a decidir el tiempo", sostuvo.

Apoyos y resquemores

No todo el mundo cripto adhiere al protocolo de consenso que Ethereum acaba de incorporar, ya que se acusan deficiencias al incorporar un factor humano preponderante en la validación de las transacciones.

Es por eso que Vainstein indicó que los participantes necesitan incentivos para ser "actores buenos", y la expectativa es que al ser estos por definición propietarios de tokens ETH, se verán impulsados a favorecer la credibilidad del sistema.

"La discusión se centra en si es el mismo nivel de incentivo demostrar que tienes cierta cantidad de ETH en tu nuevo validador, y no toda la comunidad está de acuerdo con eso", señaló Vainstein.

Torrealba, si bien manifiesta un apoyo explícito al cambio de protocolo por la proliferación de servicios y oportunidades que implica, reconoce como legítimas las objeciones de quienes apuntan a estos eventuales riesgos.

"A diferencia de BTC, este modelo sí depende de quién tiene más tokens. El que tiene más, vota más, y los que tienen más son los exchanges, que guardan el dinero de sus clientes. Hoy día, casi el 80% del volumen de ETH está en manos de cuatro o cinco exchanges, entonces eso es un peligro gigante", dijo Torrealba.