Los mercados están inquietos, y eso se nota en los números. Marzo registró la mayor caída mensual del S&P 500 desde 2022, con una baja del 4,6%. En lo que va del año, los principales índices estadounidenses acumulan pérdidas cercanas a los dos dígitos. ¿Las razones? Tensión por los nuevos aranceles impuestos por Donald Trump, pérdida de confianza en las acciones tecnológicas y crecientes señales de una posible recesión en Estados Unidos.

Ante este panorama, bancos y fondos de inversión buscan respuestas. Los inversionistas dudan: ¿aprovechar el mal momento de Wall Street para comprar acciones con descuento o retroceder un paso y refugiarse temporalmente en activos más predecibles?

Este martes, por ejemplo, muchos eligieron el camino más seguro y se volcaron a los fondos de oro, anticipándose al llamado “Liberation Day” de Trump. El rendimiento del metal -conocido históricamente como refugio gracias a su valor intrínseco y escasez- ha sido excepcional durante este año. De hecho, el oro acaba de cerrar su mejor trimestre desde 1986, con un crecimiento cercano al 19%. Sí, leyeron bien.

Y aunque las bolsas en otras latitudes disfrutan de un buen momento -el IPSA chileno lleva meses en alza sostenida, al igual que varios mercados europeos y asiáticos-, los inversionistas mantienen cierta preocupación porque las bolsas estadounidenses son las que dictan la pauta global en términos de apetito por riesgo y dirección del capital.

A pesar de eso, Diego Montalbetti, analista de mercados de Capitaria, comenta que “es una gran alternativa para aquellos países como Europa, China y Latinoamérica que se han visto beneficiados por el debilitamiento de Wall Street. Es tiempo de diversificar las carteras de inversión en búsqueda de activos de refugio y alternativos a Wall Street, con buenas miras en el impulso tecnológico de Asia, renta variable de Latinoamérica y renta variable junto al sector de seguridad de Europa”.

Mauricio Carrasco, economista y profesor de la Universidad de los Andes, piensa que ante la posibilidad de materialización de una recesión en Estados Unidos “la renta fija soberana y de créditos ‘high yield’ suelen verse bastante favorecidos”. Además, establece que “si las perspectivas de recesión se concentran en Estados Unidos, seguirá mejorando la posición relativa del resto de economías y el precio de sus activos. Esto es lo que hemos visto en las últimas semanas”.

¿Tiempo de bonos?

En medio de esta incertidumbre, los bonos vuelven al centro de atención. ¿La razón? La posibilidad de recortes de tasas por parte de la Fed.

Ashish Shah, Chief Investment Officer de inversiones públicas de Goldman Sachs Asset Management, lo resumió así en un reciente podcast de la firma: “Definitivamente pensamos que 2025 iba a ser el año del ingreso (‘year of income’). Los bonos son una fuente fantástica de ingreso. Pero debido a los movimientos recientes y a las preocupaciones por la inflación, muchos inversionistas les tienen miedo otra vez”. Shah agregó que, precisamente por eso, es importante entender que “no tienes que tomar sólo riesgo de duración. Hay muchas oportunidades relativas entre mercados y regiones. Por eso recomendamos ser dinámicos en bonos y no anclarse a un solo enfoque”.

Christian Mueller-Glissmann, del equipo de Portfolio Strategy del mismo banco de inversión, recientemente afirmó que la fórmula clásica de cartera 60/40 -60% acciones y 40% bonos- sigue mostrando resiliencia este año: “Las acciones han caído en EEUU, pero los bonos han subido en lo que va del año. Y en Europa sucede lo contrario: los bonos bajan, pero las acciones han subido”. Esto quiere decir que una cartera diversificada en ambos tipos de activos y regiones ha logrado navegar con éxito en medio del clima volátil actual.

Gonzalo Muñoz, analista de mercados XTB Latam, dice que la renta fija vuelve a tener un lugar central en las carteras. “Después de años relegada por las bajas tasas, hoy los bonos del Tesoro y la deuda corporativa de buena calidad ofrecen retornos reales interesantes con menor volatilidad. Ante la posibilidad de nuevas tarifas, una desaceleración económica o incluso una recesión, muchos inversores prefieren asegurar ingresos estables antes que exponerse a los vaivenes de las acciones. La renta fija permite posicionarse de forma defensiva sin salir completamente del mercado. Eso sí, hay que evitar el high yield más riesgoso, que podría sufrir si el crecimiento se frena”.